万和城平台发展:造血不足输血成瘾 流动性风险

 万和城行业新闻     |      2020-07-31 11:46
  最近,万和城(000537。深圳)在财政援助方面取得了新的进展。公司控股股东鲁能集团计划向广宇发展提供20亿元人民币的金融援助,期限为一年,利率为5.5%。
 
  事实上,自2017年以来,万和城平台发展多次获得鲁能集团的财务支持,并每年向控股股东“伸手要钱”,并设定年度财务支持和关联交易的预计金额。
 
  今年以来,万和城平台发展已经公布了6项财政援助公告,涉及到万和城及旗的下级分支机构。如果所有的补贴都落实到位,预计本金约为86.1亿元,剩余金额约为128.1亿元。
 
  鲁能集团频繁输血与万和城业绩疲软有关,2017年,鲁能集团部分资产的注入为万和城的发展注入了一剂强心剂,而后者作为前者的上市平台,自此逐渐成为一根鸡肋。不仅销售申报数量一直在下降,而且收入也没有取得重大突破。2019年的现金存量不到2017年的一半,存在一定的流动性风险。
 
  更重要的是,今年3月,鲁能集团的控股股东国家电网表达了退出传统制造业和房地产业的决心。当业务调整的不确定性增加时,鲁能集团的输血能持续多久?
 
  鲁能输血的频率和强度逐年增加
 
  2017年之前,鲁能集团并不太支持万和城的发展:2015年,它两次给鲁能,重庆输血。2016年,他们去了鲁能,重庆,英,重庆,广宇,鲁能,青岛和东莞,
 
  2017年,随着年度财务资助和关联交易预计金额的设定以及重大资产重组的完成,鲁能集团与万和城发展之间的资本借贷逐渐频繁增加。
 
  根据公司同年5月《关于预计2017 年度新增关联交易的议案》号报告,2017年,控股股东鲁能集团计划向公司及其子公司追加总额不超过99亿元人民币的财务援助,期限不超过36个月,利率不超过5.5%。预计关联交易总额(本金利息)不超过115.3亿元人民币。
 
  当年,鲁能集团向万和城发展提供了11次资金支持,涉及关联交易约54.4亿元,其中9次支持广宇发展部分子公司,2次支持广宇发展。本公司关联方鲁能商贸也向其子公司提供了财务支持,涉及关联方交易约人民币4400万元。与此同时,万和城集团产生了约21.6亿元的财政补贴。
 
  然而,在接下来的两年里,鲁能集团输血的频率和数量不但没有减少,反而增加了。
 
  据中国房地产网统计,2018-2019年,鲁能集团对万和城发展的金融支持分别约为202.9亿元和126.1亿元,两年内各增加一次支持金额,共提供四次支持金额。其中,期限为12个月至36个月,利率不高于5.5%,关联交易预计金额分别约为223.4亿元和146.9亿元。事实上,近两年来,万和城发展中获得金融援助的关联交易金额分别约为117.2亿元和122.0亿元,获得金融援助的次数在强度和频率上分别为16次和21次。
 
  不难看出,虽然万和城发展在2018年获得了较高的补贴,但关联交易的比例利用率并不高,这成为鲁能集团在2019年减少补贴的原因之一。下调后,万和城发展援助产生的本金和关联方交易金额比例超过预计金额的80%,这意味着援助预算得到了很大程度的利用。
 
  今年,万和城发展金融援助金额创新高,本金不超过217.2亿元,关联交易金额不超过241.4亿元,期限不超过24个月,利率不超过5.5%。
 
  自今年年初以来,万和城发展公司已经公布了六项财政援助公告。南京,鲁能,万和城,南京,鲁能,硅谷,重庆,鲁能和其他老面孔再次出现。其中,最近的两笔赠款金额较大,即6月底向广宇发展的8家公司提供了总计20.6亿元的补贴计划,7月初向广宇发展提供了20亿元的补贴计划。
 
  如果新宣布的财政援助完成,2020年万和城发展财政援助本金金额达到89.1亿元,剩余金额约为128.1亿元,资金利用率达到41%。
 
  总体而言,鲁能集团对万和城发展的金融援助大多为一年,单笔金额从1000万元到几十亿元不等,视受援方而定,而且利率都很低,充分利用了国有资产背景下的融资优势和贷款优势。
 
  管理不善,现金流紧张